著述开端：中国谋略网

　　记者阎娜孙吉正成齐报说念

　　近日，有“国民零食第一股”之称的三只松鼠（300783.SZ）准备冲刺港股。其公告称，“董事会已审议通过刊行H股并在香港联交所主板上市的关连议案”。

　　三只松鼠公关部负责东说念主向《中国谋略报》记者示意，公司缠绵刊行H股股票并恳求在香港联交所主板挂牌上市，主淌若为了进一步落实“高端性价比”总政策，强化“制造、品牌、零卖”前后一体化的全面布局，进一步促进公司群众品牌知名度进步及群众供应链体系建立，拓展境外融资才智。

　　若告捷登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食物牌。业内觉得，三只松鼠拟赴港上市不仅记号着公司政策转型的深切，也预示着其群众化布局的加快。不外，国外阛阓存在机遇的同期也伴跟着不细目性，而国内安静零食阛阓竞争已是红海，过去三只松鼠如安在零食行业杰出重围，仍需时辰考据。

　　二次上市背后

　　成立于2012年的三只松鼠，凭借“线上营销+代工分娩”模式连忙崛起，成为国内首个全品类零食上市企业。2019年登陆A股后，其市值一度打破360亿元。

　　关联词，跟着流量红利消退与阛阓竞争加重，公司自2020年起堕入增长瓶颈，营收从2020年的97.94亿元逐年下滑至2023年的71.15亿元，市值较峰值缩水近250亿元。此外，功绩下滑还导致了投资者信心动摇。Wind数据炫夸，IDG成本与当天成本自2020年起启动减握缠绵，轨则2024年年底两家机构累计套现约40 亿元。

　　为扭转错误，三只松鼠于2022年年底启动“高端性价比”政策，通过供应链优化与全渠说念布局鼓吹转型并达成了功绩反弹：2024年财报炫夸，公司达成营收106.22亿元，同比增长49.3%；净利润4.08亿元，同比增长85.51%。

　　功绩逐步归附给了三只松鼠一定的信心，其首创东说念主章燎原曾在三只松鼠全域生态大会上示意：“通盘的失去齐所以另外一种步地总结，此次的总结不是再回到百亿，而是有更大、更广泛的空间，是从巅峰走入低谷，又再行崛起。”因此，章燎原给三只松鼠定下目标：2026年营收达到200亿元。

　　以2024年106.22亿元的营收计较，这也意味着过去两年，其年复合增长率需超37%。在业内东说念主士看来，刻下安静零食阛阓竞争已进入尖锐化阶段，这一目标的达成并退却易，不外借助港股上市进一步“走出去”拓展新阛阓，梗概有助于三只松鼠达成200亿元目标。

　　“从举座来看，三只松鼠经过政策相易后已得回权贵收效，其营收和利润均呈现走漏回升态势，这一发展态势值得坚信。”中国食物产业分析师朱丹蓬示意，布局港股则是其国际化征途的要道一步。面前，港股已成为不少国内企业上市的首选地。

　　2024 年以来，港股铺张板块迎来IPO高潮，蜜雪冰城、古茗等纷纷登陆港股，沪上大姨、东鹏特饮、海天味业等品牌加快赴港。这源于政策层面的利好，中国证监会旧年发布5项成本阛阓对港合营方法，为内地企业搭建“A+H”架构提供便利，港交所同步优化审批经过，支握恰当条目的内地行业龙头企业赴港上市融资。

　　朱丹蓬示意，三只松鼠缠绵港股上市是基于多重政策考量，包括过去国际化拓展、国外阛阓布局以及增强企业抗风险才智等要道身分。“借助香港成本阛阓的国际化属性，可为其过去国外阛阓拓展、品牌群众化布局铺路，同期分布单一阛阓风险，增强抗周期才智。”

　　国际化挑战

　　良友炫夸，早在2018年三只松鼠就已驱动进行国外阛阓布局。已有100多款SKU进入了好意思国、马来西亚、泰国、新加坡等阛阓，并在主流跨境电商平台Lazada、亚马逊、JD.ID上建立了品牌旗舰店。字据年报来看，三只松鼠的国际化还处于起步阶段，2024年，三只松鼠国外收入仅为69.68万元，占总营收的0.01%。

　　记者就三只松鼠的出海策略过甚他问题向其关连负责东说念主进行了解，但该负责东说念主示意“未便复兴”。不外，在近期的功绩认知会上，三只松鼠则暴露了其在国外阛阓的供应链布局：2025年，公司将在“东区、北区、西南”后再添“华南”。此外，三只松鼠也试图把供应链的触角伸向国外，拟在东南亚建立工场。

　　在朱丹蓬看来，国外建厂成为处理供应链管制贵重的蹙迫阶梯。通过原土化分娩，企业不错缩小物流成本，提高分娩成果，并更天真地应付阛阓变化。不外，供应链的打造是一个复杂而永恒的过程，需要企业握续性的干与，这对企业建议了新的熟识。他直言：“刻下三只松鼠国外收入不高，投资建厂属于重钞票模式，或会拉低上市公司举座的利润，从而牵累股票。”

　　事实上，不少安静零食物牌已布局国外阛阓，如洽洽瓜子早在2008年就致密在国外阛阓布局，在越南竖立了第一个国外干事处，并在2019年投资5亿元在泰国建立葵花籽全产业链基地；旧年，徐福记首家国外糖果品牌馆已落户新加坡。本年2月底，盐津铺子发布公告称拟投资2.2亿元在泰国竖立全资子公司并建立分娩基地。

　　政策定位人人，九德定位征询公司首创东说念主徐雄俊示意，三只松鼠在国内阛阓累积了绝裁夺的运营管制教会，但国外教会尚不及。此外，三只松鼠相较于其他零食物牌入局较晚，其他品牌已建立先发上风，三只松鼠过去还需收敛加大东说念主力、物力、财力资源的干与。

　　但需要把稳的是，中国品牌出海在土产货化与合规方面存在挑战。艾媒征询首席分析师张毅觉得，列功令律环境存在权贵互异，在产物要求方面呈现出走漏的区域性特征，包括包装表率、口味偏好及卫生范例等均需原土化适配。企业需要对当地铺张者的铺张才智、铺张场景、铺张风气等进行紧密的瞻念察，此外还需确保分娩经过和配方恰当当地法例，这对供应链管制和产物研发建议了更高要求。

　　国外东说念主才储备不及或成为企业土产货化发展的短板。“东南亚国度具有走漏分布化特征，区域内列国东说念主口范围与中国存在量级互异，导致东说念主才供给濒临一定局限。此外，东南亚电商生态与中国存在权贵互异，线下渠说念拓展亦将濒临多重挑战。”张毅指出。

　　多品牌推广贵重待解

　　刻下，安静食物阛阓范围握续扩容，但行业竞争已步入红海阶段，零食物牌看成同样，频年来，百草味依托百事集团的资源与资金支握加快品牌升级，良品铺子则通过优化产物价钱体系积极开荒下千里阛阓，并于近期完成董事长换届。

　　品牌多元化是三只松鼠竞夺零食阛阓的举措之一。2020年，三只松鼠推出了四大子品牌，且进一步孵化多个垂类子品牌。本年以来，三只松鼠还布局多个规模，涉足现制咖啡、酒、饮料等。但三只松鼠布局多品牌的收效并不走漏，过去是否会产生多品类协同尚未得到阛阓考据。

　　对此，张毅觉得，就多品牌政策而言，其影响具有双重性。不错倨傲多元化铺张需求以扩大细分阛阓份额，同期故意于组建专科化团队应付互异化需求。关联词，品牌矩阵的广度与深度需严格匹配企业财力、物力、东说念主力资源设立，独特是研发体系、营销才智和渠说念建立的协同相沿。这就要求企业领受“量入计出、精确落地”的施行策略。

　　“需要警惕的是，若新品牌未能酿成预期效应，反而可能稀释中枢业务资源。以坚果品类为例，该细分阛阓自身已处于高度竞争景况，盲目推广可能导致政策资源分布。因此，企业需要构建更精细化的管制机制，在品牌拓展与中枢业务庄重之间达成动态均衡。”张毅说。

　　除了品牌多元化外，三只松鼠旧年还通过收购爱零食、爱扣头的适度权或关连业务及钞票，入局量贩零食、社区扣头超市等线下业态。但鸣鸣很忙集团、万辰集团签约门店纷纷卓绝万家，爱零食面前门店接近2000家，在体量上存在走漏互异，三只松鼠念念要在量贩零食阛阓分得一杯羹并非易事。

　　张毅分析指出，“面对国内阛阓的利害竞争，企业中枢竞争力领先体面前产物改进才智上。此外，从铺张者遴荐逻辑来看，品牌力、购买便利性和产物特质组成三大中枢要素。因此，企业需握续强化品牌互异化上风，通过深切情谊共识进步铺张者衷心度”。

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