开始：五矿期货微职业

　　（一）上游供应：三大工艺阶梯主导

　　纯苯中石油苯主要有三种原料开始，分裂为：

　　1．乙烯裂解（占比约25%）：副产裂解汽油中抽提苯，国内产能皆集于大型乙烯基地（如镇海真金不怕火葬、古雷石化）。

　　2．催化重整（占比约55%）：真金不怕火葬一体化中枢工艺，中石化、中石油及民营真金不怕火葬（恒力、浙石化）为主要供应方。

　　3．歧化及异构化（占比约20%）：通过甲苯/C9芳烃转机增产苯，无邪退换市集缺口。

　　补充开始：加氢苯（煤制阶梯，占比14%）、入口苯（依赖度约15%，主要来自韩国、东南亚）。

　　（二）中游买卖：

　　石油苯扩展、加氢苯停滞与入口依存度攀升

　　国内的纯苯以石油苯为主（71%），加氢苯为辅（14%），入口苯起紧要退换作用（15%）。

　　1．石油苯产量抓续高增长，2023-2024年国内石油苯产量年均增速达8%-10%，主要受民营真金不怕火葬产能皆集开释拉动。中枢神志：浙石化二期（新增80万吨/年）、盛虹真金不怕火葬（60万吨/年）、古雷真金不怕火葬（50万吨/年）等投产股东2024年总产能打破2100万吨。工艺占比：石油苯中催化重整阶梯孝敬55%（真金不怕火葬一体化主导），乙烯裂解占25%，歧化及异构化占15%。

　　2．加氢苯产量堕入停滞，增速趋零：2023年加氢苯（煤制苯）产量增速仅0.5%，2024年上半年致使出现-1.2%负增长。其压根原因在于原料煤焦油价钱高位（华北地区＞5000元/吨），加工利润永久倒挂；环保策略趋严，山西、河北等主产区焦化企业限产率达30%；产能萎缩：行业开工率不及50%，总产能矫健在约150万吨/年（占比降至5%-6%）。

　　3．入口依存度抬升与韩国主导入口量增长：2023年纯苯入口量达320万吨（同比+15%），入口依存度从8%升至12%；2024年打破350万吨。

　　（三）卑劣需求

　　纯苯卑劣消费由五大中枢边界运转：苯乙烯（消费占比41%）主要欺诈于家电、建材（PS/ABS树脂），需求与地产周期高度掂量；己内酰胺（18%）用于纺织服装（锦纶），受出口导向影响且季节性波动显赫；苯酚/丙酮（16%）复古涂料、电子（PC树脂）产业，高端材料需求快速增长；苯胺（13%）职业于鞋材、橡胶（MDI）边界，新能源车轻量化配套带来显赫增量；己二酸（7%）则用于化纤（尼龙66），替代入口空间无边。

　　供应弥散压力表露：2023-2025年民营真金不怕火葬新增产能超800万吨/年，股东国内自给率升至90%以上；需求新增长点发力：新能源车轻量化趋势刺激工程塑料（如ABS/PC）需求激增，波折拉动苯乙烯、苯酚消费；风电产业扩展带动环氧树脂产能投放，进一步增多苯酚耗尽；可降解材料策略运转下，己二酸卑劣PBAT（聚己二酸丁二醇酯）大限度扩产，开启需求增量空间。

　　概述预判：尽管产能扩展可能导致短期供应宽松，但新能源、高端制造与绿色材料三大边界将抓续优化需求结构，中永久供需仍趋向动态均衡。

　　（一）上游供应：三大工艺阶梯主导

　　纯苯行动面前化工期货物种中为数未几的供应偏紧居品，其市集特色显赫区别于其他大量化学品。石油苯行动真金不怕火葬副居品，产能扩展主要取决于真金不怕火厂全体投产计较而非纯苯自己利润，鄙人游需求稳步增长布景下，国内抓续存在供应缺口，入口依赖度保管在15%把握。与此同期，加氢苯增产靠近刚性敛迹：其产量受制于焦炭副产物粗苯的供应量，而焦炭产量又胜仗挂钩于颓靡焦化厂的盈利水平。面前房地产行业转型导致玄色系需求减弱，焦炭利润与产量同步下滑，加氢苯产能开释空间将抓续受限。

　　瞻望2025年，石油苯产能增速将显赫耕作，中枢驱能源来自乙烯裂解安装的皆集投产。本年新增产能中75%以上源自乙烯神志，部分属于“减油增化”技改的显性扩能（如真金不怕火厂通过增多加氢裂化安装耕作石脑油收率）。值得谨防的是，本体产能落幕可能受石脑油供应趋紧及搀杂进料工夫落幕的影响。更需温煦的是隐性供应增量：真金不怕火厂通过坐褥阶梯优化（如调油用石脑油转供裂解安装、缩短柴油收率增产化工原料）可在不新增建立条目下耕作纯苯产量。

　　因此，揣测纯苯市集将在显性产能扩展与隐性供应弹性的双重作用下迟逐渐解紧缺态势，但原料敛迹、工夫瓶颈及需求韧性仍将保管动态紧均衡面目。

连累裁剪：李铁民