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投资重点
事件：2025年4月29日，华图山鼎发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现交易收入28.33亿元，同比+1,046%；归母净利润0.53亿元，同比+158%，扣非归母净利润0.24亿元，同比+123%。2025年Q1营收8.27亿元，同比+19%，归母净利润1.21亿元，同比+67%。
2025年Q1公司事迹插足竣事期：2024Q4/2025Q1营收7.02/8.27亿元，yoy+246%/+19%，归母净利润-0.76/1.21亿元，yoy-/+67%，扣非归母净利润-0.78/1.18亿元，yoy+22%/+107%。公司净利润显贵擢升，盈利才智增强。
2024年非学历培训业务范围显贵开释：2024年非学历培训和建立设想营收分歧为27.91/0.41亿元，yoy+1309%/-16%，非学历培训毛利率54%，同比+0.26pct。国度及地点公事员招录教练培训是公司交易收入的广大开首，华东、华中、华北地区收入占总体比例达53%。
公司发布2025年职工抓股规划：规划受让股份272.3万股，占公司总股本1.94%，包括13位高管的不逾越275名中枢职工参与，资金总和上限不逾越1.25亿元。股份开首为公司回购，松手当今尚未开动回购，规划以45.91元/股为受让价钱。考察策动为2025/2026年归母扣非净利润分歧为3.2/4.0亿元。
盈利权衡与投资评级：看成深耕公考培训20年的办事素质龙头，华图素质以线底下授为主要格式，提供培训课程产物和全过程斟酌办事。当今是策动主体实现上市的第二年，待职工抓股完成、策动理顺后有望进一步开释利润。基于事迹开释节拍障碍华图素质盈利预期，2025-2026年归母净利润分歧为3.7/4.5亿元（前值为6.2/7.7亿元），新增2027年盈利权衡4.9亿元，对应2025-2027年PE分歧为35/28/26倍，在公考行业中估值相对合理，保管“买入”评级。
风险提醒：行业策略风险，应收账款加多和发生坏账的风险，产业障碍与风险规则带来的毛利率下跌风险，市集竞争加重风险等。
迎接关连
东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越
【东吴批零社服团队简介】
团队荣誉：
2024年 新钞票 批零与社服行业最好分析师 第6名
2024年 水晶球 商贸零卖/社会办事 最好分析师 第3/5名
2024年 上证报 批零社服行业最好分析师 第5名
2024年 WIND 商贸零卖行业金牌分析师 第2名
2023年 新钞票 批零与社服行业最好分析师 第6名
2023年 水晶球 商贸零卖行业最好分析师 第2名
2023年 上证报 批零社服行业最好分析师 第5名
2023年 WIND 商贸零卖行业最好分析师 第2名
2021-2022年 新钞票/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最好分析师
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