尽管招聘放缓、幽闲率上升，圭臬普尔 500 指数（^GSPC）仍在束缚刷新历史高点 —— 摩根大通将这种样式称为 “奇特的无作事复苏”。

　　背后的逻辑很简便：作事市集疲软将促使好意思联储降息，降息会推高财富估值，而薪资增长放缓则会扩大企业利润率。

　　这听起来可能有些反直观 —— 幽闲率上升与股票市集上升频繁不会同期出现 —— 但这种情况并非莫得前例。

　　派珀・桑德勒公司的迈克尔・坎特罗维茨示意：“咱们夙昔见过股票市集上升与幽闲率上升并存的情况。” 他指出，在 20 世纪 50 年代、60 年代以及 90 年代初的过往经济周期中，作事市集疲软曾导致利率下落，进而鼓舞股票市集走高。

　　高盛策略师戴维・科斯坦荡言：“在其他要求不变的情况下，劳能源市集降温对企业利润而言是利好成分。” 因为薪资行动大大量企业财富欠债表中占比最大的形貌，其增速正在放缓。

　　换句话说，对作事者不利的成分，可能会助推股票市集上升。再加上东谈主工智能规模的投资以及依旧谨慎的企业盈利，华尔街分析师当今推断，到年底圭臬普尔 500 指数可能会攀升至 7000 点高位。

　　但无为全球对此惟恐感到乐不雅。市集样式正不才滑，尤其是受关税和物价上升挤压的家庭。密歇根大学 9 月的探问露出，花消者对耐久通胀的预期已衔接第二个月上升；而在最新的好意思国个东谈主投资者协会（AAII）探问中，近半数散户投资者示意我方捏看空态度，这是自 4 月关税激励市集低点以来的最高比例。

　　对好意思国年青东谈主而言，情况似乎更为严峻。8 月，16-24 岁作事者的幽闲率攀升至 10.5%，这是疫情以来初次打破两位数。近期大学毕业生的幽闲率已高于举座劳能源幽闲率，与疫情前的常态造成显着反差。

　　而这恰是问题的枢纽场地：股票市集上升是因为投资者预期好意思联储会降息，而非因为经济根基相识。在某个节点上，这种逻辑会开动显得站不住脚。

　　安永首席经济学家格雷戈里・达科以为，“无作事复苏” 虽有可能收尾，但自由性不及。他向雅虎财经示意：“咱们正濒临相互矛盾的影响成分。” 他指出，尽管东谈主工智能投资复旧着经济增长，但关税和侨民终止等战略仍对经济组成阻力，“相干于经济濒临的下行风险，现时市集的乐不雅样式有些过度了”。

　　当今，华尔街还在为 “坏讯息” 甘愿。但这种 “利空即利好” 的走动逻辑不会永久捏续下去。

　　终有一天，坏讯息就仅仅坏讯息了。

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包袱剪辑：郭明煜